Dopo aver compreso quali siano i meccanismi economici potenzialmente attuabili o messi in atto dall’Unione Europea in fase di crisi, come quella sanitaria attuale, è necessario trattare quali possano essere invece le misure finanziarie e monetarie realizzabili e concretamente messe in pratica dalla Banca Centrale Europea. È opportuno suddividere tali provvedimenti in due fondamentali categorie: vi sono da un lato le c.d.  manovre di “implementazione” di strumenti preesistenti, dall’altro vi sono le manovre di “creazione” di nuovi programmi specificatamente disposti per l’emergenza sanitaria ed economica.

Ancora, a rientrare nella prima categoria sono due interventi implementativi nei confronti di due programmi già in funzionamento: l’APP e il TLTRO-III.

L’APP (Asset Purchase Programme) è un programma di acquisto di titoli pubblici e privati dell’Eurosistema messo in atto dalla BCE a seguito della crisi finanziaria del 2008. Il fine principale di tale intervento è il mantenimento dell’inflazione il più vicino possibile al 2% e, inoltre, quello di promuovere la liquidità, i prestiti da parte degli istituti creditizi e gli investimenti da parte di famiglie e di imprese; in ultima istanza, esso si prefigge il vasto obiettivo di “stimolare l’economia in generale”. Tale scopo viene raggiunto nella seguente maniera: la Banca Centrale Europea crea moneta a debito in modo da poterla utilizzare per acquistare titoli di stato e titoli privati; come diretta conseguenza dell’asta, il prezzo dei titoli acquistati aumenta e viene immessa moneta nel sistema bancario. L’effetto generato è quello di ridurre i tassi di interesse, rendendo così i prestiti meno costosi per i singoli cittadini e per le imprese, che sono dunque incentivati a richiedere denaro alle banche (con il conseguente aumento dei consumi e degli investimenti). Ciò conduce ad una crescita economica e ad un aumento dell’offerta di lavoro, fattori chiave per l’ottenimento di un’espansione dei prezzi (almeno fino a che, nel medio termine, non si stabilizzino al 2%). Quando il suddetto programma è stato lanciato, esso prevedeva un acquisto mensile di titoli per 20 miliardi di euro; dalla conferenza del 12 marzo la BCE ha annunciato un accostamento all’ammontare precedente di altri 120 miliardi di euro almeno fino alla fine del 2020.

La seconda categoria di interventi di “implementazione” riguarda le TLTRO-III, ossia la terza tranche di una serie di provvedimenti non convenzionali di politica monetaria espansiva messi in atto dalla Bce a partire da giugno 2014 (e dlla durata di 4 anni l’uno). Tali misure monetarie rientrano nella categoria dei Targeted Longer-Term Refinancing Operations, ovverosia operazioni di finanziamento a lungo termine e mirate, il cui scopo fondamentale è quello di immettere denaro all’interno del sistema bancario attraverso prestiti agevolati, ai quali le banche dell’Eurozona possono accedere a condizione che tale denaro venga da loro impiegato per finanziare privati e aziende. Il meccanismo risulta ancor più interessante considerando che maggiore è il numero dei prestiti concessi dalle banche a famiglie e aziende, maggiore è la quantità di denaro prestata alle banche dalla BCE e minore è il tasso d’interesse al quale le banche dovranno ripagare la BCE stessa. Nello specifico, le TLTRO-III sono state annunciate a marzo 2019 e inizialmente dovevano essere costituite da sette operazioni con cadenza trimestrale. Tuttavia, la BCE, per fronteggiare le contrazioni dell’economia dovute alla crisi sanitaria, ha dovuto modificare le condizioni originarie come segue: sono state aggiunte tre operazioni della durata di 3 anni, da svolgere tra giugno e dicembre 2021, il limite massimo di finanziamenti richiedibili è stato raddoppiato e, infine, i tassi di interesse nel periodo tra giugno 2020 e giugno 2022 sono stati ridotti di 50 punti base (special interest rate period).

Gli interventi della Banca Centrale Europea che possono essere considerati di “creazione” sono essenzialmente due: il PEPP e i PELTRO.

Il primo di questi due programmi, il PEPP o Pandemic emergency purchase programme, annunciato il 18 marzo 2020, costituisce una forma temporanea di acquisto di titoli pubblici e privati dal funzionamento molto simile al già osservato Asset Purchase Programme. Obiettivo principale del programma è il tentativo di frenare il tracollo economico dal quale l’Europa è stata travolta per via della diffusione del virus Covid-19, va quindi rilevato che gli elementi caratterizzanti questo intervento sono due: da un lato la quantità di denaro disposta dalla BCE, pari dal 10 dicembre a 1850 miliardi di euro, dall’altro la flessibilità. Il PEPP può infatti essere ritenuto flessibile soprattutto in relazione ai titoli di stato della Grecia, i quali sono stati giudicati ammissibili a tale programma in deroga ai criteri in vigore per le altre operazioni di acquisto di titoli pubblici e privati.

Infine, l’ultimo meccanismo messo in atto dalla BCE è costituito dai PELTRO, ossia Pandemic Emergency Longer-Term Refinancing Operations. Tale programma di finanziamento a lungo termine, introdotto il 30 aprile 2020, è costituito da sette operazioni, il cui scopo principale è sostenere le condizioni di solvenza del sistema finanziario immettendo liquidità nel sistema bancario dell’Eurozona.